开元控股000516优质区域龙头未来成长稳健 [复制链接]

开元控股(000516):优质区域龙头 未来成长稳健

西安地区的百货龙头:开元是西安规模最大、营业额和利润最多的百货企业,位于西安市最“*金”的地段——钟楼十字,在西安市民中知名度最高、信誉度最强、美誉度最好。其主力门店——钟楼店在全国商业百强单店排名中位列第七(2006),与上海豫园、北京王府井、武汉广场等全国知名百货并驾齐驱。    充分分享西部区域经济崛起带来的成长效应:陕西省和西安市的GDP和社零总额增速常年高于全国平均水平;西部大开发的*策倾斜持续给力、关中-天水经济区域规划上升为国家战略、西三角(西安、成都、重庆)成为呼声最高的中国增长第四极,这些经济区域规划和*策环境毫无疑问为西安乃至陕西经济的发展带来充足的后劲,更为开元在长期内保持稳健发展带来绝对保障。    积极攫取渠道下沉和城镇化深入的市场潜力:开元已经在陕西省的二三线城市展开连锁布局:07年安康店、08年咸阳店、09年宝鸡店依次开业,目前还在筹备西稍门店,门店梯队有序合理。各外埠门店定位都是当地规模最大、档次最高、商圈最好,延伸了开元在陕西地区优质的品牌资源、扩展了品牌价值,并且抢占了市场先机,在各个二三线城市迅速站稳脚跟、确立领先地位。    主力门店钟楼店尚有内生增利的潜力,七年时间可以“再造”一个开元商城:钟楼店有接近30%的面积经营的是、家电等毛利率低的产品,通过调整商品品类就可以大幅提升毛利水平,释放巨大的内生增利的空间。宝鸡和西稍门店培育期约年,达到稳定期需要年,达到成熟以后,合计贡献的收入约在亿元,利润约为1.4亿元,相当于再造了一个新的开元商城。    成长性稳健的区域龙头股,维持增持的投资评级:开元在保持主力店稳步发展的基础上,着力做好宝鸡和西稍门两个大项目,未来成长值得期待。我们预测年公司EPS0.23元、0.22元和0.24元,目前PE为26倍、28倍和25倍,估值相对合理。考虑到西安在区域经济发展中的重要角色,以及2011年西安世园会的催化作用,我们维持增持的投资评级,风险来自西安市商业竞争加剧对主力店的影响,建议关注西稍门和宝鸡店项目的进展情况。