（报告出品方/分析师：中信证券李景涛尹欣驰李子俊）
经营渐入佳境，业绩加速释放
业绩保持快速增长，经营指标显著回升
年前三季度公司经营成果显著，连续两个季度业绩创新高。
公司年前三季度实现营业收入32.65亿元，同比+62.3%；实现归母净利润4.85亿元，同比+46.2%；实现扣非归母净利润4.58亿元，同比+45.9%，前三季度公司业绩增长显著，其中第二季度和第三季度归母净利润连续创新高，主要有两方面原因：
一方面，公司自身持续拓宽国内外市场，客户需求不断增加，导致产品产销量同比增长，规模效应逐渐显现；另一方面，汽车环境发展持续向好，海运费用逐渐回落，原材料价格也开始走低，外部不利因素削弱。
我们认为随着外部环境逐渐稳定，疫情影响逐渐消退，公司业绩有望在未来实现进一步增长。
盈利能力持续改善，步入业绩上升轨道。
Q4-Q3，公司毛利率依次为22.4%/25.4%/29.2%/34.4%，净利率依次为8.0%/12.1%/15.4%/16.5%，经营状况实现连续四个季度改善。Q4公司盈利能力触底，主要系金属铝价格攀升、海运费价格上涨所致。
今年以来，大宗原材料/全球海运费价格逐步回落，同时公司成本顺利向下游传导，叠加公司各板块业务持续放量、产能利用率提升以及产品结构改善，公司盈利能力不断回升。
Q3毛利率同比+2.3pcts，回升至历史较高水平。
新能源“单项冠*”，头部客户全面覆盖
公司客户覆盖全球头部新能源主机厂Tier-1，客户结构优质。公司是工信部和工业经济联合会共同选出的制造业单项冠*示范企业，目前客户已覆盖“北美、欧洲、亚太”全球三大新能源汽车主要消费区。其中整车厂客户包括Tesla、Rivian、Lucid、Polaris（北极星）、比亚迪、长城汽车、蔚来、理想、小鹏、零跑等。
Tier-1供应商包括采埃孚、法雷奥.西门子、宁德时代、赛科利、亿纬锂能等。目前特斯拉仍为公司第一大客户，但随着公司不断积极丰富客户结构，年起特斯拉收入占比逐年降低，根据公司年中报数据，H1特斯拉贡献公司总营业收入的35.78%，同时公司前五大销售客户占比为59.17%，客户结构更加合理，我们认为随着公司业务不断拓展，客户范围不断拓宽，公司依赖主要客户经营的风险正在减小，客户多元化战略取得成效。
年预计新增千万产能，适配更高量级客户需求。
根据公司公告，多个在建项目将于年建设完成，其中自投项目“旭升高智能自动化生产工厂项目”将贡献万件铝合金汽车零部件产能，可转债项目“高性能铝合金汽车零部件项目”和“汽车轻量化铝型材精密加工项目”将分别贡献合计万/万件新能源汽车零部件产能。
我们认为随着公司明年在建项目的完建以及今年完建募投项目“汽车轻量化零部件制造项目”的产能爬坡，公司将在年实现产能的有效释放，从而适配更多的市场客户需求，推动营收进一步增长。
公司年内斩获某新能源用户定点共14个，对应累计生命周期总收入达36.8亿元。
年10月31日公司发布公告，收到国内某新能源汽车客户的开发定点通知，此前公司分别于9月21日、中报分别公告获得该客户新定点项目2个、6个，根据客户规划，对应年销售金额分别为2亿元、4亿元。
此次合作定点项目共计6个，根据公告，定点内容主要为电控箱体等零部件，项目生命周期为4-5年，年销售总金额约2.6亿元，预计生命周期总销售金额可达10.8亿元，并计划于年第四季度至年第一季度逐步开始量产。
年年内，公司已累计获得该新能源客户定点项目14个，对应累计年销售金额约为8.6亿元，生命周期总收入约为36.8亿元。公司在新能源领域的优势得到巩固，明年业绩增长确定性进一步增强。
工艺平台布局成型，客户、行业不断扩展
三大工艺平台战略成型，开始布局一体铸造技术
铸造+锻造+挤出三大制造工艺打造平台型铝合金企业，适应多元化客户需求。公司是国内少有的集压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺于一身的铝合金零部件制造企业，并均具备量产能力。
压铸方面，公司作为做铝压铸起家的企业，在该工艺中浸润近20年，是公司业绩增长最重要的一环。
锻造方面，目前“新能源汽车精密铸锻件项目”已建设完成，将贡献万套汽车底盘悬挂件产能，而“新能源汽车精密铸锻件项目（二期）”正处于产能爬坡阶段，当完全投产后将贡献万套汽车底盘悬挂件产能。
挤压方面，根据公司公告，年公司新增多个电池包壳体零部件项目定点，在研项目包括防撞梁、门槛梁、副车架、电池包箱体等多个产品，预计将成为公司未来新的增长点。
我们认为公司从压铸起家，业务向锻造、挤压两大工艺横向拓展且均见效显著，目前部分新产品开始贡献利润，公司已经从单一压铸工艺企业成功升级为平台型铝合金零部件企业，具备应对多元化客户需求的能力，进一步提升公司在全球汽车轻量化零部件产业链中的影响力。
与科佳长兴达成战略合作，为迎接一体压铸春风打好基础。
公司于年10月30日发布公告，将与科佳（长兴）模架制造公司在新能源汽车的大型一体化车身结构件、一体化铸造电池盒箱体等产品的模具开发和工艺应用领域建立战略合作关系。
近年来，随着模具发展的精密化、复杂化，模架制造工艺的准确性需求日益上升。
科佳长兴在该领域已有39年发展历史，具有年产套模具模架的能力，且具备世界领先的超大型一体化压铸模架生产技术。
根据科佳